事件:
   
公司公布2018年一季报,公司2018年实现收入1.16亿元,同比增长28.76%,归属净利润2732.5万元,同比增长9.65%,扣非后净利润2387.3万元,同比增长14.08%,基本每股收益0.19元。
   
投资要点:
   
PLC和伺服驱动继续发力,收入增长符合预期
   
一季度在小型PLC和伺服系统的带动下,公司收入继续高速增长。一季度末预收账款2268.2万元,同比增长74%,环比增长23.5%,显示下游需求仍然较好。18年纺织机械、电子设备等下游行业减速,工控行业需求相比17年增速回落,但自动化需求的提升将持续,公司所在的PLC和伺服驱动系统行业长期需求向好。短期内公司以PLC带动伺服的战略效果显著,伺服系统业务将成为公司近三年来的最大看点。
   
毛利率下降和所得税共同影响利润增速
   
一季度公司综合毛利率41%,同比提升3个百分点,环比提升0.8个百分点,主要由两方面原因造成,一是公司产品结构的变化,伺服系统收入占比提升,毛利率较低。另一方面,原材料价格的上升也对公司造成一些负面影响。一季度公司所得税仍按照25%预提,影响利润300万左右,在本年度高新技术企业认证完成后将按照15%计提。
   
维持“推荐”评级
   
维持盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为1.14、1.44、1.75元,市盈率分别为27倍、21倍、17倍,公司发展战略明确,行业景气持续,维持“推荐”评级。
   
风险提示
   
1、宏观经经济下滑;2、PLC业务毛利率下滑风险;3、伺服电机和智能装置开拓不及预期。